在行业供强需弱、原燃料成本大幅抬升的背景下，钢铁行业整体盈利仍处在周期底部。今年前三季度，宝山钢铁股份有限公司（下称“宝钢股份”，600019.SH）归母净利润同比下滑15.33%。尽管如此，公司前三季度累计实现利润总额86.06亿元，仍保持国内行业第一。
10月29日下午，宝钢股份举行三季度线上业绩说明会，《华夏时报》记者就经营性现金流改善、经营韧性、行业后续走势以及原燃料“易涨难跌”行业痛点的针对性举措，向宝钢股份副总经理、财务总监、董事会秘书王娟进行提问。
“未来钢材行业进入长期减量调结构的深度调整期，购销差价整体维持偏窄态势。”王娟回复称，针对原燃料“易涨难跌”，公司将积极拓展矿煤采购渠道、精准把握采购时机，在保障高炉用料稳定的前提下压降原料成本，并结合内部成本削减与品种结构优化形成合力对冲压力。同时，王娟强调，公司并购遵循“做优做强前提下做大”的原则，旨在强化差异化竞争优势而非简单规模扩张。
前三季净利同比下滑15.33%
财报数据显示，今年第三季度，宝钢股份实现营业收入849.16亿元，同比增长4.75%；前三季度营业收入2456.48亿元，同比增长5.68%。
从产销规模来看，第三季度，公司完成铁产量1283.9万吨，钢产量1309.4万吨，商品坯材销量1346.8万吨，实现合并利润28.2亿元；1—3季度，公司累计完成铁产量3660.5万吨，钢产量3863.2万吨，商品坯材销量3915.0万吨，实现合并利润86.06亿元。
股票在线官方配资营收与产销规模同步增长背后，公司“增收不增利”特征凸显。第三季度，公司归母净利润21.67亿元，同比下降29.67%；前三季度，归母净利润67.39亿元，同比下降15.33%。而扣非口径降幅更为显著。其中，第三季度，公司扣非净利润19.61亿元，同比下降40.50%；前三季度，扣非净利润64.93亿元，同比下降19.20%。
分业务板块看，1—9月，钢铁制造板块营业收入1743.53亿元，毛利率4.8%，较2025年同期下滑1.4个百分点，是盈利承压的主要来源；加工配送板块毛利率小幅抬升0.1个百分点；其他业务板块毛利率有所回落。
对此，宝钢股份在三季报中解释说，第三季度利润总额同比减少30.44%，“主要是钢材价格回升幅度不及原料价格涨幅，购销差价缩窄，利润同比减少”；对于同期扣非净利润的降幅，公司则表示，主要是净利润下降，以及非经常性损益中非流动性资产处置收益同比增加，营业外净支出同比减少等因素影响。
根据财报数据，第三季度，国内钢材价格指数环比二季度下降1.9%；铁矿石价格平稳下降，普氏62%铁矿石指数环比二季度下降7.9%，煤焦价格显著上行，山西吕梁主焦煤价格环比二季度上升34.9%。钢铁行业供强需弱矛盾仍然突出，原燃料成本易涨难跌，整体延续弱盈利运行态势。
与此同时，前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额208.28亿元，同比下降32.47%。公司称，主要是“净利润下降、经营性应付项目下降带来的贡献较上年减少、存货占用较上年增加等因素”。
在业绩说明会上，王娟向记者表示，三季度末，公司存货出现阶段性抬升，主要集中于在制品和产成品环节。其中，在制品增长主要受部分产线检修备库及生产组织安排影响；产成品增长主要受出口业务规模扩大、发运及船期安排等因素影响，形成一定阶段性资金占用。后续公司将持续强化产销协同和产品库存专项管控，进一步提升整体资金周转效率。
尽管阶段性库存占用带来资金压力，但宝钢股份在产品结构、出口、数字化降本上持续发力，对冲周期负面影响。
财报显示，前三季度，公司单位铁水成本、物流成本、能源成本及质量成本同口径分别较上年下降3%、6%、4%及16%，铁水成本行业排名从第28名提升至第12名；“2+2+N”产品销量2680.7万吨，同比增加111.8万吨；出口接单量587.3万吨，同比增加70.4万吨。
不仅如此，“AI+钢铁”已在公司部分核心场景实现可量化的降本增效。例如，高炉大模型在宝山基地四号高炉上线后，铁水温度命中率超90%，吨铁水焦炭消耗降低2公斤、碳排放降低5公斤，单座高炉每年可产生约1560万元的经济效益，并有效提升铁水质量稳定性，该成果已获评首批中央企业人工智能战略性高价值场景。
此外，在财务安全层面，王娟强调，公司目前整体负债率（约38%）处于行业较低水平。公司将兼顾流动性安全保障，统筹进行部分存量融资更低成本替换以进一步压降财务费用。
行业仍存盈利韧性
10月29日下午，在三季度线上业绩说明会上，王娟对后续行业走势作出判断，认为接下来行业盈利仍将承压但韧性仍在：成本端，铁矿石海外新增供应叠加港口高库存，价格预计边际走弱；需求侧正从总量增长转向结构升级；贸易壁垒短期难以明显缓解。而针对原燃料波动难题，除拓宽采购渠道、择机锁价之外，上游资源布局对于平抑原料成本波动、提升周期抗风险能力具有战略必要性，宝钢股份也将寻求供应链方面科学的布局和投资机会。
对于市场高度关注的行业利润修复窗口，王娟直言，这涉及宏观与供需动态演变，难以做出前瞻性时点判断。当前供给治理正从产能置换新规等制度安排与行业自律等市场化举措双向推进，公司在其中积极推动协同自律、以销定产，但行业体量大、主体多元，自律与协调成效的深化需要一个过程。
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尽管利润下滑，宝钢股份前三季度利润总额依旧领跑国内钢企。王娟解释说，这一方面来自企业落实科技领先战略，依托高端板材的差异化产品结构对冲周期压力；另一方面依托购销两端持续跑赢行业大盘、践行成本领先战略大力推进成本变革，以及多基地协同的综合能力：“在行业下行周期中，这套组合打法的优势会进一步显现。”
其进一步强调，随着钢铁行业竞争态势的演变，仅靠产品已越来越难形成差异化优势。对此，在产品经营上，公司提升以单位毛利领先为标志的产品差异化水平，围绕国家“十五五”发展规划，深挖能源、新基建、未来产业等领域新的增长点，着力提升单位毛利。
据悉，宝钢股份持续推进产品结构优化，高附加值产品占比稳步提升，如目前新能源汽车用钢份额国内第一，无取向硅钢已大量应用于驱动电机，冷轧汽车板覆盖主流车企等。产线方面，公司围绕高端化、绿色化、低碳化推进了一系列技改，品种能力提升，产线平稳运行。
“公司充分感受到全球电力投资与新能源汽车增长对硅钢需求的拉动。”据王娟介绍，宝山、青山基地两条取向硅钢新增产线已投产，正逐步达产，产品覆盖特高压、超一级能效变压器等高端应用。其强调，公司相较同行具备较大技术领先优势的产品，集中体现在取向硅钢与高端汽车板两大领域。
海外布局方面，南海钢材加工配送中心项目推进顺利，预计按期投产；沙特绿色低碳厚板项目则受中东复杂局势等外部因素影响，公司持续跟踪评估，项目暂未开工。王娟进一步表示，今年公司出口业务整体呈现量增利稳的态势，主要得益于海外需求支撑及公司积极拓展东南亚、南亚、中东等“一带一路”沿线市场，同时持续优化高端产品出口结构。针对海外反倾销压力，公司则建立了积极的应对机制，主动应诉维护合法权益，同时发挥全球化渠道网络优势，动态优化区域市场配置，分散单一市场风险。
市场同样关注行业整合机会。有投资者提出，此前宝钢通过参股马钢有限、山钢日照基地，已经取得明显协同效应，目前不少钢厂表达了引入宝钢参股、导入技术管理体系的诉求。
谈及对外合作、参股并购的原则，王娟直言，当前钢铁行业处于减量调结构阶段滚动操作，行业整合是推动产能出清、优化竞争格局的重要途径。通过参股山钢日照和马钢有限，公司控股及施加重大影响的粗钢产能已达到8000万吨以上的期望水平：“公司的并购决策是基于对市场环境、目标公司的财务状况、战略契合度等多方面因素的综合考量，在能做优做强的前提下做大。”王娟强调。
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