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来源：经济参考报
“奶粉第一股”贝因美（维权）（002570.SZ）或迎控制权变更。公司近日发布公告称，控股股东浙江小贝大美控股有限公司（以下简称“小贝大美控股”）与金华臻合企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“金华臻合”）签署《重整投资协议》。若重整成功，公司实际控制人将由创始人谢宏变更为金华市国资委。
重整投资款8.56亿元
根据协议，金华臻合将通过支付重整资金受让小贝大美控股股权的方式进行投资，取得小贝大美控股的全部股权。金华臻合将支付8.56亿元重整投资款，并额外提供3000万元帮助贝因美实际控制人及其关联方化解相关担保债务，以确保重整成功、控制权转让平稳过渡及贝因美可持续经营发展。
公开资料显示，贝因美控股股东小贝大美控股持有公司1.33亿股股份，占公司总股本的12.28%，但其所持股份的98.85%目前处于质押或冻结状态，存在高比例被质押、司法冻结或轮候冻结的情况。2025年7月，小贝大美控股以流动性紧张，不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但仍具备重整价值为由，向浙江省金华市中级人民法院提交了预重整申请，并在此次《重整投资协议》签署后，向法院提交了重整申请书。
重整投资人金华臻合于今年2月刚刚成立，注册资本88000万元，实际控制人为金华市国资委。股权结构方面，浙江金汇阳光资产服务有限公司认缴出资2010万元，占注册资本的2.28%；金华明衡企业管理合伙企业（有限合伙）认缴出资85990万元，占注册资本的97.72%。值得一提的是，前期，小贝大美控股公开招募和遴选重整投资人，仅金华臻合一家报名且提交了合法有效的重整投资方案，最终自动成为重整投资人。
能否重塑上市公司竞争力
贝因美1992年创立于杭州，2011年登陆资本市场，主要从事婴幼儿配方奶粉、营养米粉和其他婴幼儿辅食、营养品的研发、生产和销售，奶粉类产品始终是其营收支柱，占比超90%。2013年，贝因美营收61亿元创下历史峰值，一度领跑行业。
然而近年来，公司所处孕婴童配方食品行业面临新生儿数量下滑、品牌竞争激烈、成本高位运行等经营风险，叠加公司大额诉讼缠身、债务高企、内部治理等问题，公司业绩出现波动。
财报显示，2022年贝因美营收25.09亿元、归母净利润亏损1.76亿元；2023年营收25.28亿元，扭亏至归母净利润4745.31万元；2024年营收27.73亿元，归母净利润1.03亿元。2025年前三季度，公司实现营收20.33亿元，归母净利润1.06亿元。截至三季度末，公司负债22.6亿元，资产负债率超55%，短期借款11.58亿元，流动负债占比近98%；同期，经营活动产生的现金流量净额同比下滑68.67%。
公司治理方面，浙江证监局2025年4月出具的警示函显示，贝因美存在收入确认不符合企业会计准则等问题，控股股东2021年和2022年存在非经营性占用资金，相关责任人被记入诚信档案。此外，记者注意到，2026年以来，在全国12315消费投诉 【下载黑猫投诉客户端】信息公示平台，有关贝因美相关投诉词条已超40条。
元股证券根据金华臻合前期提交的《重整投资方案》，重整成功后的新公司将保持业绩平稳增长。实行现代企业管理体系，引进先进的管理及经营理念，保持小贝大美控股及贝因美稳定经营，继续支持员工股权激励，全面优化资产、债务结构及经营能力，维护核心资产价值。金华臻合承诺，重整后的小贝大美控股及实际控制人自取得股权之日起在36个月内不转让或者委托他人管理其直接和间接持有的贝因美股份。
据悉，相关重整计划尚需提交债权人会议表决，并经金华中院裁定批准，相关结果尚存在不确定性。
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